【基金多空对战之玄机？】

我是一只鱼 · 发表于 2010-7-22 08:41:33

目前的情况来看，虽然经过了一两天超预期的反弹，但市场普遍预期仍然是不乐观的。而从机构主力的行为来看，低仓对待反弹似乎是目前这一群体的共同选择。而这是否意味着主流预期和未来现实情况将再度出现偏差呢？　从目前的统计来看，看空的券商研究机构仍然不少，而大部分研究机构则持观望态势。比如汇添富的一位基金经理甚至用“扑朔迷离”来形容第三季度的政策情景，在他们看来如今处于政策的观察期或观望期，持有这一观点的卖方研究机构代表则是申万和国信证券。
　　而市场上较有影响力和研究功底的中金公司则态度鲜明，此前一路看空的中金公司则表示目前已经成“政策观察期”进入了“政策讨论期”，他们认为市场更担心的是2011年而不是今年下半年，因此“我们重申‘2009不是底，2010不见底’，明年经济增速可能进一步回落至8.8%”。　从整体市场预期来看，主流机构们显然不太看好此轮反弹行情。

　　与此相对应的则是基金们低仓应对反弹，大部分基金似乎对目前的反弹仍然无动于衷，耐住寂寞也许是他们的共同选择。二季度基金们大幅度减持的板块，也正是对指数影响较大的强周期类行业。基金大幅度减持其传统重仓板块，证明其也很难在短期内重新转变操作行为和趋势判断。

　　我们则认为机构的这一判断在延续上半年的静态预期趋势，但对于政策变动和下半年动态市场格局发展则没有足够的心理准备。　从以往的历史经验来看，大部分的主流机构反映往往是滞后于市场的，主要原因是受制于其体制性约束。但从市场本身博弈的角度而言，市场的底部区域往往是充满着各种不确定性，同时市场的整体态度较为犹豫。　一旦下半年的宏观经济基本面有所转好，对经济硬着陆的风险开始回落，那么市场的预期偏差将明显浮现出来，而这将改变基金们的行为，市场的走势将由此出现重大转变。