【百点暴跌背后玄机何在？】

我是一只鱼

  周三深沪大盘受央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的紧缩政策拖累，在恐慌杀跌盘的拖累下展开深幅调整的行情，两市股指分别大跌2.73%和3.09%。观察盘面发现，受政策紧缩影响较大的金融、地产、煤炭、有色等主流板块成为大盘调整的重灾区。由于紧缩政策的出台超出市场的普遍预期，由此引发的恐慌抛售压力极大地打击了市场信心，预计政策紧缩带来的市场波动风险仍有待市场进一步消化。
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　　中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。这是央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。

) |4 v- k5 D! D0 ]  ?& Q　　市场普遍认为，央行上调存款准备金率表明央行紧缩货币的意图明显，隐含着“政策退出”的信号，并预示着加息可能提前到来。因此，央行此次上调存款准备金率对市场造成的心理冲击远远大于其实际影响。
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! E4 B0 B% f( }5 G　　事实上，央行此次上调银行存款准备金率的主要目的在于两个方面，一是回收多余流动性，管理通胀预期。统计显示，今年一季度大约有1.28万亿的央票到期，加上{词语被屏蔽}到期资金共有1.88万亿元。同时，日前海关总署披露的数据显示，去年12月份出口超预期恢复，当月毛顺差为184.4亿美元，市场流动性快速增加，因此央行有必要借助上调存款准备金率的紧缩工具收缩流动性。另一方面，2010年元旦以来，银行信贷投放增长迅猛，显然，央行此次上调存款准备金率主要是为了防止银行信贷增长过快。
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7 x/ l$ J" ^$ \; R( a　　不过，无论出于何种目的，央行紧缩政策的出台就意味着“政策退出”已经提到到来。而“政策退出”是2010年市场运行所面临的主要风险之一。笔者认为，政策退出对未来市场格局将产生两大潜在风险：首先是对市场流动性造成负面影响，资金紧缩预期下市场估值存在向下修正的压力;其次，政策退出无疑对未来经济复苏进程带来新的不确定性，对金融、地产、煤炭和有色等经济复苏受益板块造成冲击。

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