私募2400点的纠结：撤退还是坚守

边缘

中证网讯 供职于上海一家中型私募的交易员李响（化名），最近正遭受着其投资职业生涯中的一次严峻考验。作为公司内部仅次于总经理的第二操盘手，李响手下掌管着公司自营、私募信托的3个账户，资金规模超过三千万。在整个6月到7月初的一个多月时间里，尽管有世界杯的陪
相关公司股票走势

• 云南白药67.16+2.333.59%
• 碧水源 88.69+2.943.43%
• 格林美 50.70+1.523.09%
• 恒瑞医药39.00+1.002.63%
• 国民技术115.65+1.471.29%

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伴，李响在业余生活还能乐呵乐呵，但是每天的交易时间对于他来说却是难言的煎熬。整个6月份，他所在的公司所做最多的一件事，就是割肉，虽然这段时间仍然有许多的私募基金在市场的一路下滑中仍然选择了继续坚守。
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+ f0 |5 X. Z8 p　　在当前上证综指今年以来重挫超25%、深成指暴跌过30%的时刻，私募圈里都面临着一个同样的问题：2400点，是走还是留？而经过上半年的血与火的考验之后，现在私募业界的生存状态又如何呢？
　　割肉的“伪价值投资”
　　摆在记者面前的一沓股票交割单，与其说是交割流水单，不如说是一份血淋淋的“割肉单”。
0 l8 q8 B2 _. }　　在这份被李响称之为上半年做的最差的一个自营账户，最近1个月李响基本只做了一件事情：把4、5月份建仓的一批股票全部卖出。交割单里，出现频率最多的是两个创业板的股票：国民技术（300077）、碧水源（300070），这也正是几周前这位私募朋友向记者强力推荐的“最具想象力”、“成长最确定”的两只股票。只不过，在最近一个多月的时间里，这两只创业板的高价股，却在小盘成长股的一路崩跌中，变成了“下跌最确定”、并且下跌的势头也的确很有“想象力”。
　　从年内的高点算起，在短短不到两个月时间里，碧水源的股价已经被腰斩，国民技术股价则接近腰斩。而尽管李响当初买进的时候，曾经成功地“抄到了公募基金的底”（前期大批公募基金曾在更高的位置建仓过两只股票），但是在近期创业板市场系统性崩跌之下，李响所建的仓位，也被架在了半空中。
2 v- m% o8 e7 X7 c( W　　在此之后，由于公司决策层做出战略性撤出市场的决定，李响便开始执行投资纪律。李响的老板所坚持的投资风格，就是在大势向好的时候，优质股票坚定持有，而在大势向下、看不清底部的时候，则要坚决割肉。用李响的话来说，就是“逃命不分先后”，一轮“大熊”就可以消灭无数高手。
　　到仓位全部抛出的时候，李响回头发现，在这两只股票上的亏损已经超过400万元，一季度和二季度初3个账户所取得的百分之十七点多的收益，几乎大半已经被抹平。并且，这还不是“杯具”的全部，李响{词语被屏蔽}持有的恒瑞医药（600276）、云南白药（000538）、格林美（002340）等{词语被屏蔽}重仓股的浮盈，也几乎都已消失大半。对于李响而言，辛辛苦苦小半年，几乎在一月之间就回到了“解放前”。
　　谈到这段惨痛的“割肉”经历，李响说道，“出来混，迟早还是要还的”，正是前期的过于顺风顺水让他有了这次的“大跟头”。09年下半年时，李响“慧眼视金”般地发现了合加资源（000826，现更名为桑德环境）这只股票，让他赚了个饱的同时，也让他对于环保、新信息技术等新兴行业产生了特殊的偏好，忽略了安全边际和对趋势灵活性的把握。在记者问及为何不像当初自己宣称的那样“长期坚守”，李响向记者自我解嘲道：“市道不好，我们也只能‘伪价值投资’啊！”
& x- Z/ w4 n% X. E& \+ L5 J　　我们都是麦田守望者
! Z8 u: s  q! k, Q' a! X8 g) U　　上海睿信投资的掌门人李振宁一直是业内备受瞩目的私募人物，不仅仅因为他极早开始的投资生涯，也不仅仅因为他本人是最早一批创建的私募先行者，更因为他长期以来对中国经济前景的信心和对市场长期向上的耐心。而在5、6月份的这轮大跌中，睿信旗下的多只信托产品也均遭受了不小的损失。来自好买基金研究中心的数据显示，二季度以来睿信投资旗下的产品多数时间都保持了较重的仓位。
) o" k( p1 U2 x* M7 Y7 @  N8 f9 n/ M　　在谈到对当前市场的看法时，李振宁表示，“前面最低时候的2300点离1600点也就几百点的距离，现在2300点可以说就相当于08年时候的1600点；你看看工商银行的估值，08年时候的业绩和估值是多少，现在的业绩和估值是多少”。 对于未来的市场走向，李振宁毫不讳言他的积极看法。他认为现在市场处于底部区域几乎是毫无疑问，后市必然会出现“纠错行情”。长时间以来，李振宁都认为那些过分看空中国经济的观点根本站不住脚，而现在伴随着市场的反应过度、经济基本面与股市出现巨大的剪刀差，“市场的机会就是这样出现的”。尽管近来各方对于中国经济的疑虑颇多，但李振宁认为，大部分的问题都可以归结为政府干预太多，这些本应当交给商品经济或者说市场自身去解决。对于后市的展望，李振宁表示，只要在目前这个底部位置稳住，后面就会“跌得快、涨得也快”。
　　与此同时，今年以来对于市场一向积极乐观的新价值投资总监罗伟广，也同样对于后市的表现充满期待。在接受记者采访时，罗伟广表示，市场正进入“黎明前的黑暗”，大盘已基本见底，他愿意在这时冒点险。
5 n$ s, I/ ?! M# ]　　在罗伟广看来，指数已基本见底，前期最弱的板块银行股已经基本跌不动，地产指数也早已开始反弹，而前期作为避险的防御性板块如医药、中小板等开始下跌，这表明短期资金流向已发生变化，周期性行业基本完成筑底。即使指数惯性下跌，出现破位，也只有一两百点的下跌空间。而从估值来看，罗伟广认为现在沪深300平均市盈率只有13倍，比美国标普500市盈率16倍的水平还低，而2008年金融危机时A股市盈率也才到13倍，现在的整体估值并不高，不具备继续下跌的空间。而或许正是有了这番战略看多的底气，曾经在09年私募业界表现优异的这位新价值掌门人，目前已经飞赴欧洲度起了长假。
　　等待明朗
　　伴随着2010年的过半，私募上半年的具体收益表现也成为投资者关注焦点。根据海通证券研究所、好买基金等研究机构公布的业绩榜单，如往年一样，300多只成立满半年的私募产品再度呈现出两极分化的特征，而这其中，仓位的控制则成为了其中一大决定性因素。在应当激进的时候进取、在市场风险爆发的时候谨慎，成为了优质私募制胜的法宝。
5 F1 ?* k8 A/ Y, U' e　　一些私募业内人士透露，在上半年业绩表现大出风头的泽熙投资、彤源投资，之所以有上佳表现，就是准确地踏准了上半年的几个节拍。而在当前沪综指处于2400点一线的时刻，看多看空似乎都各有道理，等待市场进一步明朗，似乎也成了更为稳妥的应对之策。
; k' b, m9 E. }3 O3 @" U7 l. p2 Z　　在近两个月市场大跌时期表现优异的深圳龙腾资产管理限公司董事长吴险峰，向记者表示，“虽然这个位置买进股票放个半年一年可能会赚钱，但目前市场绝对的价值底还没有到”，原因是“市场上便宜的都是银行、地产、机械这些强周期的行业，而那些盈利增长确定的公司却并不便宜”。吴险峰认为，2400点一线只能算是“价值均衡位”，做做趋势交易或许比较适合，但是还并没有到做价值投资的时候。
　　而对于近期龙腾的交易策略，吴险峰透露，他本人在一个多月前就开始看空并压低仓位，中间也曾经尝试过抄底，但最终却发现抵不过系统性风险，出现一些小的损失。而对于目前私募基金的操作，吴险峰表示，据他了解，“目前许多券商、私募也都在做短线”。
　　好买基金7月7日公布的一份私募问卷调查显示，目前57%的私募基金对市场呈中性，有26%的私募基金看空后市，仅有17%的私募基金看多后市，较上一个月比，中性看法私募的比例明显上升，看空、看多的私募比例都有所下降。在2400点一线，私募基金的纠结，还在延续。