【孙朝】 美联储将通过掌控资金成本来设定利率

孙朝

【孙朝】 美联储将通过掌控资金成本来设定利率

3 B& n! [% L7 p7 d/ _    美联储官员对于如何引导货币政策回归正常的态度正发生转变。美联储考虑的潜在计划包括为超额准备金支付利息，以及通过“逆回购”工具来平抑利率，后者主要是美联储与银行系统外实体的借贷生息动作。

    上述选择和之前的抽取金融系统储备的方式不同——让美债和抵押支持证券逐步到期，并逐渐美联储的资产负债表中消失。
+ S, `- }0 u/ j) I7 q8 w
    在2011年6月的货币政策例会上，美联储官员认可了一项退出非常规货币政策举措，并引导利率水平回归正常的长期计划，该计划现在看来越发过时了。新的退出计划框架目前正在美联储内部进行磋商，并缓慢地展露雏形。

  z7 }2 [# [/ K    根据这份最新计划，美联储可能在未来数年内将超额储备留在银行系统，并永不触碰。除了向银行支付储备金利息，美联储也将采用一种逆回购协议来平滑市场利率，央行将与银行系统外的企业完成交易，同时向企业支付借款利息。
$ b5 k/ w! }$ o1 o( \
4 g3 U! m* `+ q3 S' v8 G    美联储不再从金融系统抽取资金，或者通过货币供给来调整利率，美联储将通过掌控资金成本来设定利率，该行将充当利率价格制定者的角色。美联储此前声称，将所有现金留在金融系统意味着可能不会激进地抛售抵押支持证券。纽约联储主席杜德利(William Dudley)上周向媒体表示，这意味着美联储无需按照先前计划被迫让证券到期，从而在最终加息之前的数月内将相关证券从资产负债表中清空。

, r4 g2 b1 d$ \. M$ T) P    依照美联储最初的想法，这一过程就像短跑赛的发令枪，“这一枪”现在不会在比赛开始之前鸣响。不过上述两种选择都还没有定论，部分美联储官员希望回到储备金稀缺的老时代。而逆回购操作计划是美联储退出路径新选择的关键内容，因为此举造成的决策成本可能让部分官员感到不安。
' Q2 s% p, V7 s# o! b9 _6 p6 e
    部分官员认为，回购利率可能会掩盖或者决定联邦基金利率，而后才是诸多{词语被屏蔽}金融合约成本的基准指标。
( o* y# v/ Z; U: i  r
5 T7 T6 ^- [& z! {. Y1 G    美联储主席耶伦(Janet Yellen)需要在未来几个月里说服联储官员们，投资者则需要仔细聆听央行声音，因为相关决定将成为新一轮利率周期的风向标。
* |/ l) ]" J4 p) ^上内容均由黄金白银高级分析师孙朝撰稿，个人建议仅供参考，转载请注明——孙朝。完美的心态，稳健的操作才能把握更多的利润。

' X0 \0 @( D6 g