万家共赢发行阿里小贷资产证券化产品

如梦的心

　　继东证资管之后，万家基金子公司万家共赢也和阿里金融合作发行资产证券化产品，规模两亿元，速度更快，可能已经募集完毕。万家共赢的股东是万家基金（51%股权），诺亚财富间接持有35%，员工持股14%。由于这层股东关系，诺亚财富7月11日宣布，其与阿里小贷公司的首支私募信贷资产证券化产品已经募集完成。

4 f7 [! K- f& _6 }/ i　　在外界看来，东证资管-阿里巴巴专项计划是阿里金融第一次触碰资产证券化，但实际上阿里此前已经和嘉实基金的子公司嘉实资本发行过两期私募性质的小贷资产证券化产品，总的募集规模在2亿元左右。
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　　和东证模式不同，万家共赢的阿里资产证券化产品属于私募性质，规模2亿元。根据财新记者了解，万家共赢参与阿里小贷的资产证券化，看中的是品牌效应和熟悉业务模式的机会。和东证资管产品面向机构客户不同，万家共赢两亿产品主要面向个人，申购起点100万元。
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; b( U3 l$ g' X; ~　　万家共赢的证券化产品的基础资产是浙江阿里小贷的贷款，优先级和次级分级比例为9：1，阿里的商诚担保也用担保的方式增信，但担保公司会担保其中的15%。
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　　因为优先级不需要上市，所以基金模式下的优先级份额没有评级。运营方式上，阿里金融相当于管理人的角色，募集资金交给阿里金融，进入阿里的资金池，资产准入、资金运营和实时监控都是交给阿里金融去做，相当于购买这些信贷资产之后委托阿里小贷去管理。
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) W0 Y. Z- }" F& n　　即便如此，由于技术上不复杂，万家共赢可以用网络端口来实时监控贷款情况，阿里金融会把资产清单定期交给万家共赢和客户查看。如果发生不良，万家共赢会要求阿里小贷补充同等规模的新的基础资产进入资产证券化基础资产池，替换原有的不良贷款。

　　万家的方案里，投资人持有的90%份额的优先级收益率在6.5%左右，中介机构的成本在1%左右，理论上，阿里小贷持有的10%次级收益在18%到21%，甚至更高。

9 A/ b7 Z3 k) `; d4 ]+ Y. K　　按照这种模式，整个资产包的融资成本在7.5%左右，但阿里向贷款客户收取的年化利息为21%左右，这中间还有13%左右的差价。几家方案给阿里提供的利润空间差不多都在这个水平浮动。

: B, b& f; {5 a' e' q　　万家的整个产品的存续时间是15个月，即12+3的模式，每6个月开放一次。为了保证信贷资产的顺利清算结转，可以有3个月的延期，方便已经形成贷款的投资退出。正常的期限是12个月，后加的3个月是预留的一个条款。