万家共赢最新规模超过1000亿元

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万家基金近几年规模一直徘徊在200亿到300亿上下，但其子公司的大肆扩张速度却远超业内预期。在万家共赢的官网上，已经公布最新规模超过1000亿元，短短几个月时间，规模翻倍。这背后，与万家共赢首创国内基金子公司场外类资产证券化业务不无关系。

+ a$ q' e  }1 n5 W) @( o8 I. a子公司通道业务多

相比起母公司规模不温不火的发展状态，万家基金子公司的发展无疑迅猛了许多。

( {  P* E4 S8 D% P( }) r3 Q4月25日，证监会26号文一举对基金子公司的业务模式进行规范，不少基金子公司一度大呼玩不下去了。

据业内人士透露，目前已成立的70余家基金子公司中实质性开展业务的仅有20余家，且两极分化现象严重，“据我所知，前十家子公司规模占到全行业的70%，很多公司对这一块并不重视，包括一些大型基金公司的子公司。”

8 `, B0 d/ k% h5 T0 j但在这当中，却有几家子公司默默地做大了规模。
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0 }9 [. ~' D* C3 `9 ]- l据悉，今年4月末，招商财富的资产管理规模达到了2300亿元。此外，民生加银和平安大华的规模分别达到2000亿元和1100亿元。

3 f- b  e$ }7 I5 o: S5 Y0 N+ e  f而万家共赢官网最新公布的数据则显示，截至5月底，万家共赢规模已经突破1000亿元。
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3 {9 S, u# Q) K' n虽然在上述业内人士眼里，这些规模大部分是从通道业务而来，万五的费率对利润贡献并不大，但短期内的爆发式增长却让我们看到了子公司的发展空间。

“虽然不是银行系子公司，但是诺亚的第三方背景也起到了很大作用。”上述业内人士坦言。
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在万家共赢1000亿元的规模中，通道业务占比达到60%，一对多的主动管理业务则占比40%，而通道业务对利润的贡献仅占比20%左右。
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/ L( ~. J, E6 c/ i# D记者了解到，在非银行系中，万家共赢的通道业务规模最大，公司归因于其对这块业务的重视。“去年8月份，我们成立了一个金融市场部，主要负责的就是和银行合作的通道业务。有一个专门的部门来做事情是不一样的。”万家共赢内部人士告诉记者。

+ h, Q8 |6 |' b) ]* |9 D据万家方面透露，万家共赢目前共有10个业务部门，其中金融市场部、创新业务部的职责会比较清晰，{词语被屏蔽}的还有专项资产管理1到5部，以及异地部门，北京、济南和深圳。
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5 g) [8 R9 [6 A; M拓展通道业务只是其中之一
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6 N/ v  r: i; d; d) f% M$ S' J当然，这并不是万家共赢的唯一发展方向。

万家共赢制定了三个大方向，拓展通道业务只是其一。第二个是资本市场业务，或者叫所谓的传统专户业务，包括股票投资、定增和大宗交易等。
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当然，最重要的就是第三个方向，资产证券化业务。上文提及的创新业务部也为此而诞生，目前已有3人。

“与标准的资产证券化产品相比，基金子公司通过专项资产管理计划开展的资产证券化业务有其独特的优势。由于不需要复杂的审批流程，大大提高了发行效率，同时产品设计可以更加灵活，以满足融资主体快速、多样的融资需求。以小贷资产、券商两融资产、融资租赁资产为主的资产证券化是公司今年业务发展的重点方向。”某基金公司高管告诉记者。

目前万家共赢发行的小贷资产证券化有阿里小贷、中金投集团、江苏小贷、广西金通小贷等，合计规模约有20亿左右。“阿里小贷规模2个亿，江苏小贷3个亿，小贷资产证券化产品年化收益一般都是在8-9%。”

“我之前也不认为这是一个非常大的创新，这种业务模式之前券商专项和信托公司都做过，本质上是类似的，但是我们做会有优势，券商他们做标准的资产证券化审批流程很长，我们的效率会比较高，产品设计也会根据客户需要更加灵活。”万家共赢表示。

据悉，资产证券化分广义和狭义，广义就是无所不包，任何利用特殊目的载体(SPV)把基础资产进行证券化的行为都是，狭义的就只包括券商做的ABS和信托做的ABN，这就是标准的资产证券化。

, y$ q2 q$ ^' l+ R' x$ Y0 G而万家共赢目前所做的均是非标的资产证券化。
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# p4 T9 [9 Q. Z  Q; m" m阿里小贷、江苏小贷，都是由万家共赢发行资管计划向小贷公司购买小贷资产。以阿里小贷为例，万家共赢的证券化产品的优先级和次级分级比例为9：1。

1 [# p* }. L* A- x运营方式上，阿里金融相当于管理人的角色，募集资金交给阿里金融，进入阿里的资金池，资产准入、资金运营和实时监控都是交给阿里金融去做，相当于购买这些信贷资产之后委托阿里小贷去管理。
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同时，万家共赢可以用网络端口来实时监控贷款情况，阿里金融会把资产清单定期交给万家共赢查看。如果发生不良，万家共赢会要求阿里小贷补充同等规模的新基础资产进入资产证券化基础资产池，替换原有的不良贷款。
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; b. H) }, D' ~9 P7 N“通常在小贷资产证券化产品投资管理过程中，我们会让融资人提供一个资产明细，我们来审核后确定好的标的进行投资，在投资之后我们会对这些资产的情况进行审查复核，看资产在约定的期限内是否有现金流回来，中间会牵涉到一些资产包的资产变更，到时候会进来一些新的资产，也会继续做审核。”万家共赢表示，“这一块的风险不小，我们所做的投后管理也就是为了防止到时候没有现金流回来，通过我们投后管理是能够降低这个风险的。通过这个过程我们要保证这个资产包里的资产质量是好的。如果真的是现金流覆盖不足，回购方必须要承担回购义务，或由担保方履行代偿义务。我们也会通过交易结构的设计去降低我们的风险，例如设计一个优先劣后的结构，或者说折价购买资产。”
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